Strukturierung von Investment-Mandaten für Alternative Kapitalanlagen

Die Einbindung alternativer Kapitalanlagen in das Asset-Management deutscher institutioneller Investoren hat in den letzten Jahren an Bedeutung gewonnen. Die anhaltende Niedrigzinsphase hat den Anlageklassen in den letzten Jahren einen steten Zulauf von institutionellen Investoren gebracht. Vor allem Versicherungsunternehmen, Pensionskassen und berufsständische Versorgungseinrichtungen werden von überdurchschnittlichen Ertragschancen und langfristig prognostizierten Cashflows angezogen. Viele Investoren haben sich entsprechende Anlagen zunächst über Beteiligungen an spezialisierten Dachfonds erschlossen.

Mit zunehmendem Vertrauen in die Anlageklassen rückt die Anbindung spezialisierter Portfolio-Manager für die Anlage in direkt investierende Zielfonds sowie Co- und Direktinvestments für eine breitere Gruppe institutioneller Investoren in den Vordergrund. Neben Eigenkapitalbeteiligungen werden dabei auch Fremdkapitalbeteiligungen, vor allem assetklassenbezogene Fremdkapitalinstrumente (z. B. Infrastructure Debt) nachgefragt. Für die Organisation dieser Kapitalanlagen werden Strukturen benötigt, die eine kontinuierliche Zusammenarbeit ermöglichen und den besonderen Anforderungen der Investoren Rechnung tragen.

Anforderungsprofile und Leistungskatalog

Das Anforderungsprofil deutscher Investoren an Investmentstrukturen reicht von den steuerlichen Bedürfnissen (Abschirmung oder Transparenz) über die versicherungsaufsichtsrechtliche Eignung (Sicherungsvermögensfähigkeit) bis hin zur investmentrechtlichen Erwerbbarkeit (Spezialfondsfähigkeit). Daneben sind Aspekte wie Haftungsbegrenzung, Sicherung der rechtlichen Kontrolle über die Vertragsverhältnisse sowie ein angemessener Verwaltungsaufwand von zentraler Bedeutung.

Die Bestimmung der vom Portfolio-Manager zu erfüllenden Anforderungen hängt im ersten Schritt von dem Leistungskatalog ab, der von den Investoren vom Portfolio-Manager gefordert wird. Im übrigen interagieren diese Anforderungen mit der vom Investor gewählten Struktur.