Der Markt für Mezzanine-Finanzierungen im Auftrieb

Mezza­nine-Finan­zie­run­gen kommen grund­sätz­lich für Unter­neh­men in Betracht, die sich mit ihrem Geschäfts­mo­dell und ihren Produk­ten nach­hal­tig am Markt etabliert haben und ihr weite­res Wachs­tum nicht ausschließ­lich durch Kredite, sondern durch bilanz­ver­bes­sernde Mittel solide absi­chern möch­ten. Insbe­son­dere dann, wenn keine Verän­de­rung des Gesell­schaf­ter­krei­ses gewünscht wird bzw. möglich ist, die Finan­zie­rung jedoch Eigen­ka­pi­tal- bzw. eigen­ka­pi­tal­ähn­li­che Wirkung haben soll, sind Mezza­nine-Finan­zie­rung ein attrak­ti­ves geeig­ne­tes Finanzierungsinstrument.

Aufgrund der laufen­den Zins­zah­lun­gen sind Mezza­nine-Finan­zie­run­gen für Unter­neh­men in der Start-up- bzw. Früh­phase und für Unter­neh­men in einer Sanie­rungs­si­tua­tion eher nicht geeig­net. Hier ist die Direkt­be­tei­li­gung das “rich­tige” Finanzierungsinstrument.

In Zeiten von vola­ti­len Kapi­tal­märk­ten und nied­ri­gen Anleihe-Zinsen bieten Mezza­nine-Port­fo­lien den Inves­to­ren eine sehr inter­es­sante laufende Rendite. Wich­tig ist dabei aller­dings, dass Mezza­nine-Port­fo­lien nach sorg­fäl­ti­ger (Private Equity-ähnli­cher) Prüfung der einzel­nen Unter­neh­men durch erfah­rene Mana­ger zusam­men­ge­stellt und betreut werden. Die Stabi­li­tät der finan­zier­ten Unter­neh­men ist für den Inves­to­ren-Erfolg die entschei­dende Komponente.

Unter­neh­men schät­zen an Mezza­nine-Finan­zie­run­gen vor allem die flexi­blen Ausge­stal­tungs­mög­lich­kei­ten (stille Betei­li­gung, Genuss­recht, Nach­rang­ka­pi­tal etc.), die es ermög­li­chen, die Finan­zie­rung indi­vi­du­ell auf den Finan­zie­rungs­an­lass, die bilan­zi­elle Ausgangs­lage und die Inter­es­sen des Manage­ments und des Gesell­schaf­ter­krei­ses zuzu­schnei­den. Dane­ben ist

• die lange Lauf­zeit des Kapi­tals (i.d.R. 5 bis 7 Jahre),
• die Gewäh­rung ohne das Erfor­der­nis der Sicher­hei­ten­stel­lung (vorhan­dene Sicher­hei­ten stehen somit für andere Finan­zie­run­gen zur Verfü­gung, so dass der Kredit­schöp­fungs­spiel­raum erhöht wird),
• der Erhalt der unter­neh­me­ri­schen Unabhängigkeit
• und nicht zuletzt die “Qualitäts-Siegel”-Wirkung , die von einer Mezza­nine-Finan­zie­rung auf andere Finan­zie­rungs- und Markt­part­ner ausgeht, für Unter­neh­men sehr interessant.

Vor der Aufle­gung und nach dem Auslau­fen der Stan­dard-Mezza­nine-Programme haben sich die Kondi­tio­nen für Mezza­nine-Finan­zie­run­gen als recht “preis­sta­bil” erwie­sen. Ich gehe daher auch bei stei­gen­dem, allge­mei­nen Zins­ni­veau nicht von einer propor­tio­na­len Stei­ge­rung der Kondi­tio­nen aus.